証券アナリスト1次スマート合格講座

テキスト目次

第Ⅰ部 イントロダクション

第1章 数学学習の方法論

第2章 証券アナリストに必要な数学

第3章 ＜数学基礎1＞ √Σ関数

第Ⅱ部 収益率の測定

第4章 ＜統計学基礎1＞ リスクとリターン

第5章 裁定取引

第6章 ＜数学基礎2＞ 色々な数列

第7章 収益率の基礎

第8章 ＜数学基礎3＞ 対数

第9章 様々な複利収益率

第10章 債券の利回り

第11章 オプション価格

第Ⅲ部 ポートフォリオの管理

第12章 ＜統計学基礎2＞ 分散と共分散

第13章 株式ポートフォリオの管理

第14章 ＜数学基礎4＞ 微分・デュレーション・コンベクシティと積分
※eなどの指数・自然対数の微分・積分も1次範囲

第15章 債券ポートフォリオの管理

第16章 ＜統計学基礎3＞ 統計学とポートフォリオ管理

第17章 ＜統計学基礎4＞ 回帰分析と多変量解析 ※多変量解析は2次範囲

第18章 信用リスクモデル ※2次範囲

付録 1次レベル過去問名作集

 

テキスト目次

Ⅰ 証券分析とポートフォリオマネジメント

証券分析とポートフォリオマネジメント

第1部 株式分析の基礎

第1章 配当割引モデルと成長機会(PVGO)の分析

• 1-1. 配当割引モデルDDM
• 1-2. CAPM（証券市場線SML）とDDMによる株式評価
• 1-3. サステイナブル成長と株式評価
• 1-4. 成長機会の現在価値PVGO分析
• 1-5. 2段階DDMとターミナルバリュー

第2章 代表的な株式評価手法

• 2-1. 残余利益モデルRIM：DDMとの関係性
• 2-2. フリーキャッシュフロー割引モデルFCFEM：DDM、RIMとの関係性
• 2-3. 企業価値評価モデルに基づく株式価値評価

第3章 様々な株式評価指標（自習用Q&A）

• 3-1. 様々な株価評価指標まとめ
• 3-2. <正誤Q&A> 利益、キャッシュフロー、利回りを用いた指標
• 3-3. <正誤Q&A> 資産を用いた指標
• 項目別過去問演習：2019〜2021年第3問（株式分析）対策

第2部 債券分析の基礎

第1章 イールドカーブと国債評価

• 1-1. イールドカーブと国債価格の決定
• 1-2. スポット / フォワード / パー・イールドカーブとディスカウントファクター
• 1-3. 金利の期間構造：イールドカーブの理論

第2章 債券投資リスク管理の基礎

• 2-1. 債券投資に伴う代表的なリスク
• 2-2. 金利リスク管理：デュレーション、コンベクシティ
• 2-3. 信用リスク管理：リスク評価とスプレッドの計測
• 2-4. プリペイメントリスク管理：コーラブル債型商品の評価
• 2-5. 債券ポートフォリオのアクティブ運用

第2章 収益性指標 / 分類・証券化商品概要（自習用Q&A）

• 3-1. 債券の収益性指標
• 3-2. 代表的な債券
• 3-3. <正誤Q&A> 信用格付
• 3-4. <正誤Q&A> 証券化商品の仕組み
• 項目別過去問演習：2019〜2021年第4問（債券分析）対策

第3部 デリバティブ分析の基礎

第1章 デリバティブの評価：プレイン・バニラ

• 1-1. フォワード（先物）の評価
• 1-2. オプションの評価
• 1-3. 金利スワップの評価

第2章 デリバティブと投資戦略

• 2-1. オプションの価値
• 2-2. 投資戦略

第3章 市場の仕組みと機能（自習用Q&A）

• 項目別過去問演習：2019〜2021年第５問（デリバティブ）対策
• 上級1 ＜重要公式＞ カバー付き金利平価（科目Ⅲ・第5問：経済・国際金融）
• 上級2 ＜重要公式＞ 通貨スワップの評価
• 上級3＜重要公式＞信用リスクモデリング：債券分析×デリバティブ分析
• 上級4＜2次対策準備＞ブラック＝ショールズ･モデル計算式とリスク指標（デルタ/ガンマ）
• 上級5＜2次対策準備＞ 2項モデルで 図解！複製ポートフォリオ：オプション価格＝デルタ×原資産価格±安全資産
• 上5-1.1期間2項モデルのスタティック･レプリケーションと自己資金調達による　オプション価格評価1期間2項モデル
• 上5-2.2期間2項モデルのダイナミック･レプリケーションと自己資金調達によるオプション価格評価

付録

• 重要な計算公式
• 3-1. <正誤Q&A> 先渡・先物取引の概要：FRA、IRS、金利スワップ、ボラティリティ
• 3-2. <正誤Q&A> オプション取引の概要
• 3-3. <正誤Q&A> クレジット・デフォルト・スワップCDS取引の概要

第4部 MPTとポートフォリオマネジメントの基礎

第1章 現代ポートフォリオ理論の基礎

• 1-1. リスク管理計算の基礎：リータン、リスク分散、正規分布、ポートフォリオ
• 1-2. ポートフォリオ理論の基礎
• 1-3. 資本資産評価モデルCAPM：SML、SCL
• 1-4. マルチファクターモデル：APT、ファーマ＝フレンチ

第2章 パフォーマンス評価とリスク管理の基礎

• 2-1. パフォーマンス評価測度
• 2-2. リスク管理のための確率基礎

第3章 株式ポートフォリオ戦略の基礎 と「科目ₚ確率統計」の準備

• 3-1. <計算Q&A> 金融経済学の基礎：ベルヌーイ、リスクディスカウント、リスクニュートラル・プライシング
• 3-2. <正誤Q&A> ポートフォリオマネジメント・プロセス
• 3-3. <正誤Q&A> ベンチマーク、株価指数
• 3-4. <予習・統計Q&A> 回帰分析：インデックス・モデル
• 3-5. <正誤Q&A> 投資政策とポリシー・アセットミックス
• 3-6. <正誤Q&A> 個人投資家の資産運用
• 項目別過去問演習：2019〜2021年第6問（ポートフォリオマネジメント）対策

第5部 株式市場の仕組みとファンダメンタル分析の基礎（講義なし：本試験直前独習用）

第1章 企業戦略とファンダメンタル分析

• 1-1. 産業分析と戦略的分析
• 1-2. 財務諸表を用いたリスク分析：企業のファンダメンタル分析

第2章 株式市場の仕組みとコーポレートガバナンス（自習用Q&A）

• 2-1. 株式と債券（債権）
• 2-2. コーポレートガバナンス（企業統治）
• 2-3. ESG投資
• 項目別過去問演習：2019〜2021年第1〜2問（市場の仕組み、ファンダメンタル分析）対策
• 巻末.＜Q&A＞過去問演習［科目II・2022年秋・第5問II］
• • 1.ハーフィンダール・ハーシュマン指数/上位n社市場占有率
  • 2.多角化企業の資源配分問題への処方箋としてのPPM：経験曲線効果、製品ライフサイクル

科目別過去問演習：2022年春〜2026年春・科目Ⅰ

Ⅱ 財務分析 / コーポレートファイナンス

財務分析

第1部 財務会計（計算）

第1章 財務会計総論

• 1-0. 傾向分析と対策
• 1-1. 貸借対照表（重要度C）
• 1-2. 損益計算書（重要度A）
• 1-3. 株主資本等変動計算書（重要度C）
• 1-4. 連結財務諸表（重要度C）

第2章 資産会計

• 2-0. 傾向分析と対策
• 2-1. 有価証券（重要度A）
• 2-2. 減価償却（重要度A）
• 2-3. リース会計（重要度B）:ファイナンス・リース
• 2-4. 減損会計（重要度B）:対象資産、兆候、認識、測定

第3章 負債会計

• 3-0. 傾向分析と対策
• 3-1. 退職給付会計（重要度A）

第4章 純資産会計

• 4-0. 傾向分析と対策
• 4-1. 株主資本（重要度B）
• 4-2. 包括利益（重要度B）：包括利益累計額
• 4-3. 1株当たり当期純利益(EPS)（重要度C）

第5章 損益会計

• 5-0. 傾向分析と対策
• 5-1. 建設業会計（重要度A)

第6章 外貨換算会計

• 6-0. 傾向分析と対策
• 6-1. 外貨換算会計（重要度B）：二取引基準、為替差損益

第7章 税効果会計

• 7-0. 傾向分析と対策
• 7-1. 税効果会計（重要度B）：繰延税金資産、繰延税金負債

第8章 キャッシュフロー計算書

• 8-0. 傾向分析と対策
• 8-1. キャッシュフロー計算書（重要度A）

第9章 企業結合会計

• 9-0. 傾向分析と対策
• 9-1. 企業結合会計（重要度C）
• 9-2. 合併会計（重要度B）：パーチェス法
• 項目別過去問演習：2019〜2021年第2〜3問（会計処理計算）対策

第2部 財務諸表分析

第1章 財務諸表分析の基礎

• 1-1. 基本概念の整理
• 1-2. 財務諸表数値利用時の留意事項：貸借対照表

第2章 収益性分析

• 2-1. 収益性指標の概要
• 2-2. 資本利益率
• 2-3. 売上高利益率
• 2-4. 資本回転率：売上債権回転、棚卸資産回転、有形固定資産、手元流動性

第3章 安全性分析

• 3-1. 安全性指標の概要
• 3-2. 静的安全性①〜短期流動性の分析
• 3-3. 静的安全性②〜長期流動性の分析
• 3-4. 動的安全性

第4章 生産性分析

• 4-1. 生産性指標の概要
• 4-2. 労働生産性の分析
• 4-3. 労働分配率の分析
• 項目別過去問演習：2019〜2021年第4問（財務比率分析）対策

第3部 財務諸表分析

• 0-1. 傾向対策と本書の活用方法
• 0-1.傾向対策と本書の活用方法
• 1-1.会計制度（重要度A）
• 1-2.開示書類（重要度C）
• 1-3.会計情報（重要度C）
• 1-4.利益情報（重要度B）
• 1-5.国際財務報告基準IFRS（重要度C）
• 1-6.勘定記録のルール（重要度C）
• 1-7.会計方針の選択（重要度C）
• 2-1.有価証券（重要度A）
• 2-2.デリバティブ取引（重要度C）
• 2-3.棚卸資産（重要度A）
• 2-4.固定資産（重要度A）
• 2-5.減価償却（重要度C）
• 2-6.リース会計（重要度A）
• 2-7.減損会計（重要度A）
• 3-1.退職給付会計（重要度A）
• 4-1.株主資本（重要度A）
• 4-2.剰余金の配当（重要度B）
• 4-3.包括利益（重要度B）
• 5-1.収益認識基準（重要度C）
• 5-2.建設業会計（重要度C）
• 6-1.外貨換算会計（重要度A）
• 7-1.税効果会計（重要度A）
• 8-1.キャッシュフロー計算書（重要度A）
• 9-1.企業結合会計（重要度B）
• 9-2.連結財務諸表（重要度A）
• 9-3.非支配株主持分（重要度C）
• 9-4.セグメント情報（重要度C）
• 10-1.財務諸表分析（重要度A）
• 項目別過去問演習：2019〜2021年第1問（ディスクロージャー会計制度）対策

コーポレートファイナンス

第1部 コーポレートファイナンスの基礎

第1章 投資の意思決定

• 1-1. 基本原理：投資の正味現在価値NPVと内部収益率IRR
• 1-2. <計算> フリーキャッシュフローFCF：NPV

第2章 資本コスト

• 2-1. <計算> 加重平均資本コストWACC
• 2-2. <計算> 株主資本コスト（株式コスト）：DDM、CAPMベータ（レバード/アンレバード）
• 2-3. <計算> 負債コスト

第3章 企業価値評価の基礎

• 3-1. 割引キャッシュフローDCF法：FCFM
• 3-2. <計算> ターミナルバリュー（継続価値）と永久成長率
• 3-3. <計算> 経済利益EP（経済的付加価値EVAR）モデル：ROIC、経済利益EP

第4章 企業のリスク管理

• 4-1. 企業のリスク管理とレバレッジ
• 4-2. 事業リスクと営業レバレッジ
• 4-3. 財務リスクと財務レバレッジ：DFL、ROE、ROA
• 4-4. <計算> トータル・レバレッジ

第2部 コーポレートガバナンスの基礎

第1章 コーポレートガバナンス（企業統治）

• 1-1. コーポレートガバナンスのフレームワーク
• ■機関設計 / ルールベース・アプローチとプリンシプルベース・アプローチ
• ■エンゲージメント：企業と投資家の建設的な「目的を持った対話」
• ■プリンシパル（委託者）−エージェント（代理人）関係
• 1-2. コーポレートガバナンス・コードとスチュワードシップ・コードによる改革
• ■インベストメント・チェーンとガバナンス、価値向上
• ■CMA職業倫理・行為基準とガバナンス：信任義務を支える忠実義務と注意義務

第2章 ESG投資

• 2-1.ESG投資とは
• ■機関設計/ルールベース・アプローチとプリンシプルベース・アプローチ
• 2-2.ESG投資の分類
• ■ネガティブ・スクリーニング/ポジティブ・スクリーニング/規範に基づくスクリーニング
• ■ESGインテグレーション/サステナビリティ・テーマ投資
• ■インパクト投資/議決権・エンゲージメント
• 2-3.ESG投資と証券アナリストの役割
• Ⅲ 財務分析 / コーポレートファイナンス

付録

科目Ⅱ・第5問Ⅰコーポレートガバナンス対策
科目Ⅰ・第6問ⅠESG投資対策
科目別過去問演習：2022年春〜2026年春・科目Ⅱ

Ⅲ 数量分析と確率統計 / 市場と経済の分析 / 職業倫理・行為基準

数量分析と確率統計 ※数学自然表示関数電卓を多用します

＜トピック別過去問総まとめ演習＞

1. リスク/リターン計算と正規分布、歪度/尖度

• 【対象過去問】
• ■2023年秋.第2問.Ⅰ.問4
• ■2023春II
• ■2023秋Ⅰ.問3
• ■2022秋Ⅰ.問5
• ■2022秋Ⅰ.問6
• ■2022秋Ⅰ.問3
• ■2022秋Ⅰ.問4
• ■2022春Ⅰ.問3

2. 微分（e/対数/最適化/マクローリン展開）、相関・回帰（最小2乗法/推定・検定）

• 【対象過去問】
• ■2022春Ⅰ.問7
• ■2022秋Ⅰ.問7
• ■2022春Ⅰ.問8
• ■2023春Ⅰ.問7
• ■2023秋Ⅰ.問8
• ■2022秋Ⅱ
• ■2023春Ⅰ.問6

3. 推定と検定（標準正規/t/カイ二乗/F）

• 【対象過去問】
• ■2022春Ⅰ.問2
• ■2022春Ⅱ
• ■2023秋Ⅰ.問6
• ■2022春Ⅰ.問6
• ■2023秋Ⅱ
• ■2022秋Ⅰ.問8
• ■2023春Ⅰ.問5
• ■2023秋Ⅰ.問7

4. 2項/連続一様/対数正規分布、条件付確率とベイズ

• 【対象過去問】
• ■2023春Ⅰ.問4
• ■2023秋Ⅰ.問5
• ■2022春Ⅰ.問5
• ■対数正規分布とその期待値
• ■2023春Ⅰ.問2
• ■2022春Ⅰ.問4
• ■2023春Ⅰ.問3
• ■2023秋Ⅰ.問2

科目別過去問演習1：2022年春〜2026年春・科目Ⅲ・第2問（確率統計）

科目別過去問演習2：2次2023年午後・第2問・問5（自己回帰モデルAR(1)）

市場と経済の分析

第1回 市場における需要・供給と市場均衡

第1章 市場メカニズムと需要・供給

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.市場の経済分析：図表 市場経済（経済全体）の概観
• 3.需要・供給と価格の関係：図表 需要曲線・供給曲線、市場メカニズム
• 4.市場経済の特徴と機能：完全競争市場、消費者余剰、メカニズム、フリクション

第2章 消費者と需要曲線

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.需要：図表 個別需要曲線と市場需要曲線
• 3.消費者の予算と選好：予算制約線
• 4.所得の変化と需要量の関係：正常財と下級財、エンゲル曲線、所得弾力性、必需財、奢侈財
• 5.価格の変化と需要量の関係：代替効果、所得効果、予算制約線、ギッフェン財、交差価格弾力性
• 6効用と無差別曲線：限界代替率
• 7.最適消費：無差別曲線を用いた最適消費点の図解、効用最大化

第3章 企業と供給曲線

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.供給
• 3.生産と費用：総収入、総費用、利潤、平均生産性と限界生産性、規模の経済と平均費用曲線
• 4.完全競争企業の利潤最大化行動と供給曲線：完全競争市場とプライス・テイ力ー、損益分岐点
• 5.効率的な生産：費用最小化、等生産量曲線

第4章 市場と最適価格・生産量

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.市場構造と市場シェア：ハーフィンダール・ハーシュマン指数
• 3.完全競争市場の長期均衡と参入・退出：超過利潤（短期）
• 4.独占企業：限界収入、マークアップ率と需要の価格弾力性
• 5.不完全競争企業の戦略的行動：寡占市場における数量競争、クールノー競争、ベルトラン、屈折需要、カルテルとプライス・リーダーシップ

第2回 マクロ経済分析の基礎

第1章 経済活動と国民経済計算

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.経済理論における「総生産」：名目、実質
• 3.統計としての「GDP」
• 4.三面等価の原則
• 5.総生産の内訳：消費、投資、設備投資、住宅投資、在庫投資、政府消費、公的投資
• 6.GDP成長率とその寄与度分解
• 7.所得はどこに行くのか：GNI,可処分所得、貯蓄
• 8.フロー変数 VS ストック変数(マクロ経済理論で数量を表す変数の区別)
• 9.物価水準に関連する統計：GDPデフレーター、インフレ率
• 10.実質化の新しい手法：連鎖方式
• 11.日本のGDP統計：実質、輸出、輸入(マイナス表示)、GDPデフレーター、名目GNl、貯蓄・投資バランス
• 12.国際収支表
• 13.産業連関表(Input-Output Table、IO表)：略式IO表、産業連関表、3財

第2章 GDPと金利の決定（IS−LMモデル）

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.財市場①総需要：マクロ経済短期モデル、消費需要、投資需要、政府支出と租税
• 3.財市場②総生産の決定(45度線分析)
• 4.貨幣市場①貨幣需要
• 5.貨幣市場②金利の決定(貨幣市場の均衡)：短期モデル(物価水準、総生産Y一定)における貨幣市場
• 6.財市場と貨幣市場の統合IS−LMモデルの導出
• 7.マクロ経済政策とIS−LM分析：基礎編
• 8.マクロ経済政策とIS一LM分析：応用編(まとめ)

第3章 物価水準と国民所得（AD-ASモデル）

• 1.学習にあたって：学習ポイント、短期・中期・長期のAD−AS分析(モデル)
• 2.総需要曲線：物価水準とIS−LM分析
• 3.短期総供給曲線
• 4.労働市場
• 5.中期総供給曲線：物価水準と中期の労働市場
• 6.長期総供給(AS)曲線
• 7.AD−AS分析と総需要の拡大：総需要拡大とGDPギャップ(需給ギャップ)
• 8.総供給の増加とAD一AS分析
• 9.景気循環とAD-AS分析

第4章 インフレと失業

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.物価水準の尺度：GDPデフレーター、消費者物価指数CPI、企業物価指数CGPI
• 3.インフレ率の決まり方：CPl上昇、AD曲線
• 4.インフレーションと経済活動：フィリップス曲線、長期平均的なインフレ率と失業率の存在を考慮したフィリップス曲線
• 5.インフレ・デフレの社会的コスト

第5章 景気循環

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.物価水準の尺度景気循環とその局面
• 3.景気循環の指標：算出法、図表 CI(一致指数)の推移
• 4.景気循環の主要な理論：伸縮価格のマクロ理論(i)実物的景気循環モデル(RBCモデル Real Business Cycle Model)
• 5.失業率
• 6.失業率の決定要因

第3回 金融市場と財政

第1章 金融・資本市場とマネー

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.マネーや通貨指標の定義
• 3.マネーストックとマネタリーベースの関係性：各経済主体のB/Sとマネタリーベース、準備預金の関係
• 4.貨幣需要
• 5.貨幣数量説
• 6.フィッシャー方程式
• 7.金融取引に関わる主要な金融機関
• 8.資金循環から見る日本の金融構造
• 9.日本の短期金融市場：割引短期国債(Treasury Bills :TB)、通貨別RFRとLIBOR代替金利指標

第2章 中央銀行の役割と金融政策

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.中央銀行の役割
• 3.金融政策の目標と運営
• 4.最近の金融政策運営

第3章 金融政策と財政政策

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.金融政策と財政政策
• 3.金融政策の効果
• 4.金融政策の限界
• 5.財政の機能と仕組み
• 6.財政政策の効果と問題点

第4回 国際貿易と国際資本移動

第1章 国際貿易と関税

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.(リカードによる)比較優位の理論
• 3.ヘクシャー＝オリーンの理論
• 4.貿易の利益と貿易政策

第2章 国際収支と為替レート

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.国際収支統計
• 3.為替レートと経常収支の関係

第3章 外国為替市場と為替レートの決定

• 1.学習にあたって：学習ポイント
• 2.国家の為替制度の概要
• 3.外国為替市場の概要：為替スワップ
• 4.財市場をベースとした為替水準の考え方：購買力平価、Relative PPP、実効為替レート、ドーンブッシュのオーバーシューティング・モデル
• 5.金融市場をベースとした為替水準の考え方

科目別過去問演習：2022年春〜2026年春・科目Ⅲ・第3〜5問（経済）

職業倫理・行為基準

第1章 証券アナリスト職業行為基準の概要

証券アナリスト職業行為基準

• 1.定義
• 2.総則
• 3.投資情報の提供等
• 4.投資の適合性の確認等
• 5.不実表示に係る禁止等
• 6.受任者としての信任義務
• 7.利益相反の防止および開示等
• 8.未公開の重要な情報の利用の禁止等
• 9.その他の行為基準
• 章末問題

第2章 職業的専門家に重要な信任義務

• 1.職業的専門家に求められる信任義務
• 2.CMAの信任義務を支える忠実義務と注意義務則
• 3.CMAの業務を取り巻く様々な規制
• 章末問題

第3章 信任義務を果たすための忠実義務

• 1.CMAに求められる忠実義務
• 2.CMAの忠実義務と利益相反の防止
• 3.株式等の実質保有や自己の取引による利益相反
• 章末問題

第4章 信任義務を果たすための注意義務

• 1.CMAに求められる注意義務
• 2.CMAの注意義務と投資情報の提供
• 3.CMAの注意義務と投資の適合性の確認等
• 章末問題

付録

• 年金フィデューシャリー・デューティー/受託者責任
• 金商法
• コーポレートガバナンスフレームワーク
• >2次準備<グローバル投資パフォーマンス基準（GIPS）
• >2次準備<インサイダー取引

科目別過去問演習：2022年春〜2026年春・科目Ⅲ・第1問（倫理）